（首发）互联网彩票行业深度报告：关注彩票的“后世界杯效应”来源：雪球App，作者： 慧博，（https://xueqiu.com/3966435964/31099053）

一、认识彩票1、彩票的定义及特点在海外，博彩业通常被认为由三大部分组成：以赌场为核心的赌博业、带有社会福利性质的彩票、以及以人或动物为对象的竞猜游戏。2012年，彩票行业收入占了全球博彩行业收入的28.4%，预计2014年全球博彩行业的收入将达到5000亿美元，全球彩票行业2014年的市场约为1500亿美元。在我国，《彩票管理条例》中的定义是：“彩票，是指国家为筹集社会公益资金，促进社会公益事业发展而特许发行、依法销售，自然人自愿购买，并按照特定规则获得中奖机会的凭证。”随着彩票行业在国内的发展，尽管彩票的发行、玩法都发生了改变，但其筹集社会资金、促进社会公益事业、自然人获得高额中奖回报的特性并没有发生变化。彩票也逐渐成为我国政府收入的新的增长点，2012年，全国政府性基金中彩票公益金贡献了738亿的收入，并大量投入到了社会公益事业之中。根据《彩票管理条例》规定，我国的彩票由国务院特许发行。国务院财政部门负责全国的彩票监督管理工作。国务院民政部门、体育行政部门按照各自的职责分别负责全国的福利彩票、体育彩票管理工作。省、自治区、直辖市人民政府财政部门负责本行政区域的彩票监督管理工作。省、自治区、直辖市人民政府民政部门、体育行政部门按照各自的职责分别负责本行政区域的福利彩票、体育彩票管理工作。省、自治区、直辖市人民政府民政部门、体育行政部门依法设立的福利彩票销售机构、体育彩票销售机构（以下简称彩票销售机构），分别负责本行政区域的福利彩票、体育彩票销售工作。彩票发行机构、彩票销售机构可以委托单位、个人代理销售彩票。彩票发行机构、彩票销售机构应当与接受委托的彩票代销者签订彩票代销合同。福利彩票、体育彩票的代销合同示范文本分别由国务院民政部门、体育行政部门制定。2、中国彩票的分类及玩法根据彩票负责发行的机构、彩票收入的公益性质不同，彩票在我国被分成了两大类：福利彩票与体育彩票。过去数年，福利彩票曾一度占据了彩票销售额的绝大部分，目前两者之间的销售差距在逐渐缩小。福利彩票可以分为：乐透数字型、即开型、视频型体育彩票可以分为：乐透数字型、即开型、竞猜型乐透型彩票：是以序数方式为竞猜对象的彩票。只要求所选号码与中奖号码相同即可，号码无先后顺序之分。乐透型彩票属于中盘或大盘游戏，可以复式投注和倍投。一旦中大奖，奖金数额不菲。我国典型的乐透型玩法有福彩双色球、七乐彩。乐透型彩票具有以下特点：第一、选择余地大。第二、中奖率高。第三、杜绝作弊的机会。第四、奖金额度高。第五、中奖概率可高可低，游戏变化多端，可以产生多种衍生游戏，趣味性强。正是这些特点使得乐透型彩票魅力无穷，成为当今彩票业的主流。今天，世界上无论是美国还是法国，无论亚洲还是非洲，只要有彩票存在的地方就有乐透的身影。如“香港六合彩”、“乐透美国”、“北欧彩票”等都是乐透家族的成员。乐透彩票的销售额占据了整个彩市销售额的绝大部分。即开型彩票：指购买者在购票后立即就可了解其中奖与否，并可当即兑奖。由于这种彩票节奏快、相当便利，无须等待开奖时间，所以一出现就引起人们极大的兴趣，并得到迅速发展。即开型彩票的奖金结构与乐透彩票相比，相对偏重于低奖、多奖，鼓励更多人购买。但美国有些即开型彩票的一等奖奖金也设到高达5万或10万美元。目前我国的即开型彩票也倾向于大奖化，头奖奖金与彩票的面额成正比。视频型彩票：指通过计算机网络和视频技术发行的彩票游戏，彩民在彩票销售厅内使用投注卡在投注终端上完成购票、开奖和兑奖，具有互动性、娱乐性强等特点。福利彩票“中福在线”游戏就属于视频型彩票。与传统即开型彩票相比，中福在线即开票在发行销售方式上有重大创新，充分利用科技手段，保证彩票在线即投、即中、即兑，极大地便利了彩友的投注。竞猜彩票：彩票的一种类型，是指针对某项即将发生的事件，由购买彩票者竞猜事件的结果，猜中即按照事先公开的赔率获得彩金，例如足球彩票、奥运彩票。在世界范围内，竞猜彩票占彩票的比例比较大。竞彩游戏分两大类：中国体育彩票竞彩足球游戏、中国体育彩票竞彩篮球游戏。目前，竞彩足球游戏推出4种游戏玩法，分别为“胜平负游戏”、“比分游戏”、“总进球数游戏”和“半全场胜平负游戏”，竞猜的比赛由国家体育总局体育彩票管理中心选定并向社会公布。3、彩票在中国高速成长、发展由于彩票趣味性、大奖性的特点，以及赌博在国内被禁止等多重原因，彩票行业在中国高速发展，至2013年，我国彩票全年销售额达到3093亿元，占全球彩票销售额约32.7%。最受国人欢迎的彩种为乐透数字型彩票，2013年乐透数字型彩票的销量占了全部彩票销量的68%。增长速度最快的彩票类型是视频型，过去三年复合增长率为45.88%不过，总体来看我国彩票销售占GDP比依然不高，2013年这一数据的比例为0.5%，与加拿大、法国、韩国持平，但要低于西班牙、意大利等国家。我们认为，与海外其他国家开放赌博业所不同，彩票是我国唯一合法的带有博彩性质的休闲方式，我国的彩票销售额占GDP比理应高于世界平均值，且考虑到我国经济依旧保持了相对高的增速，我们预期中国彩票的销售将继续保持较高的增长态势。二、互联网彩票在中国作为互联网与传统行业的结合，互联网彩票业务于21世纪初逐渐在我国部分地区进行开展，但由于受到政府政策的管制，曾一度被禁止销售，几经波折才能有了如今的地位。然而，从政策层面而言，目前依然存在界定不清楚、定义较为模糊的地方，这于目前实际商业中火爆的互联网彩票业务经营形成冰与火一般的对比。因此对行业来说，政策风险始终是首要存在的风险。1、历史：互联网创新与政策博弈互联网彩票发行销售在中国的发展经历了相当曲折的历程：2001年前后，中国出现第一批专门进行网上投注的网站，其后随着门户网站的加入以及群体联合投注方式的普及，互联网售彩形成一定的规模。由于互联网本身的安全性问题、彩票的跨区域销售问题以及部分网上投注网站恶意截流彩票销售款等问题，财政部于2002年3月发布《彩票发行与销售管理暂行规定》，规定跨省级行政区域发行和销售股票须由彩票发行机构报财政部批准，并禁止利用因特网发行销售彩票。其后财政部、公安部、民政部、信息产业部和国家体育总局于2007年11月6日发布了《2007年第36号公告》，停止非彩票机构主办网站彩票销售业务，整顿彩票机构利用互联网销售彩票业务，规范互联网销售彩票。12月24日，财政部、民政部和体育总局发布《2007年第84号公告》，决定从当天起彩票机构及其网站一律停止利用互联网销售彩票。一直到2010年9月26日，财政部分别公布《互联网销售彩票管理暂行办法》和《电话销售彩票管理暂行办法》，互联网售彩才第一次在中国获得了合法的身份。不过，两个《办法》都规定了对互联网售彩和电话售彩实行严格的审批管理，最终审批权在财政部。2012年9月29日，财政部在《关于开展互联网销售体育彩票试点相关工作的通知》中批准500彩票网和中体彩彩票运营有限公司开展互联网销售体育彩票试点。从目前来看，互联网彩票行业仅仅只有500彩票网和中体彩彩票运营有限公司拥有互联网销售体育彩票试点的资格。而实际中，依然有多家互联网公司在电脑、手机、智能平板等多个渠道、多个平台进行互联网彩票业务的经营。2、现状：爆发之中的互联网彩票尽管政策上并不明晰，但无法阻止互联网彩票的快速爆发。数据显示，互联网彩票的销售规模从2005年约1亿增长至2013年近430亿的规模，8年期间增长了430倍，8年复合增长率112%互联网渗透率加大、居民收入提高是互联网彩票销售收入快速增长的主要原因，从历史来看，互联网彩票的销售增长率与互联网渗透率的走势高度重合。不过，尽管过去数年快速增长，至2013年互联网彩票占彩票销售总比仅为13.58%，低于2013年底约45%的互联网渗透率，互联网彩票占彩票销售总比的增长空间依然很大。此外，值得一提的是，上述数字所指的互联网彩票只是体育彩票，由于相关政策禁止，福利彩票尚未能在互联网上进行销售。至2013年，福彩的销售占了彩票销售总额的57%，超过了半壁江山。2014年2月，包括广东在内的18个省份近日向中国福利彩票发行中心上报了福彩电话售彩的申报材料，若中福彩中心审核通过，将上报财政部审批，福利彩票的互联网销售呼之欲出。我们有理由相信，随着福彩的互联网化销售的推进，整体互联网彩票的池子也会迎来剧增，互联网彩票的天花板将进一步提高。三、互联网彩票的特点互联网彩票脱胎于传统彩票，成长自互联网的浪潮之中，作为两者的混合体，既有着传统彩票消费中明显的“28”定律，也有着互联网的“专注、快、极致、口碑”。欲了解互联网彩票分析的核心，必然要对他的这一系列特点进行思考与分析。1、“去屌丝化”与“客户集中化”“得屌丝者得天下”，这是互联网企业的金科玉律，但对彩票行业来说，可能是恰恰相反——根据西方各国的彩票销售经验，以及我国的互联网彩票销售现状来看，“28定律”在彩票的销售中得到最大的体现，即20%的人购买了80%的彩票。美国一项关于彩票购买者的研究显示：在明尼苏代州，71%的彩票销售量来自20%的玩家；在亚利桑那州，70%的彩票销售量来自24%的玩家，在宾夕法尼亚州，79%的彩票销售量来自29%的玩家。这些大量消费的“重度玩家”成为影响彩票销售的最重要人群，而西方成熟国家的研究进一步显示，彩票的“重度玩家”通常都是月收入相对较高的人群。MaritzAmeriPoll于1997年在美国全境的一项抽样调查显示：彩票的消费中，13%的消费来自年收入低于15,000美元的人群；43%的重度玩家是年收入高于45,000美元的人群，这些人也占了总彩票消费的38%。德克萨斯大学的研究同样显示：在每年彩票支出超过205美元的人群中，88%的人至少是高中以上的学历水平，年收入超过10,000美元人群的消费占了92%的彩票销售，年收入超过50,000美元人群的消费占了30%的彩票销售。在我国，尽管目前并没有类似的研究和结论，但从我们走访、咨询的多家互联网彩票企业的管理层的反馈来看，他们也赞同互联网彩票的主要消费人群以相对高收入、高文化的白领为主。“去屌丝化”和“客户相对集中化”意味着只要获得了少数核心的彩票消费人群，就可以获得绝大部分的彩票销售收入。这一特性让互联网彩票与手游、页游呈现了较大的差别：手游经营的核心是基于“长尾效应”和大量用户基础上的，因此手游行业呈现了百花齐放且难有一家独大的局面。而互联网彩票客户相对集中的特点，则让少数几家相关企业通过少数“重度玩家”而获得大部分市场份额成为可能。在英国，前五的互联网彩票销售公司占据了市场约83%的份额，而这一数据在中国则是40.3%。这显示我国的互联网彩票市场格局还比较混乱，没有形成明显的龙头。我们认为，在市场龙头形成之前，还有布局提前投资未来龙头的机会。2、标准化、信息化彩票是一种高度标准化的商品，从某种程度来说，他比目前99%的网购商都适合在网络上进行销售。在纸质彩票时代，彩票是用标准格式写在专业投注纸上的投注单，这种固定的格式，可以满足全国各个地区的投注需求，并且精准地作为中奖凭证，供给彩票的购买者进行兑奖。作为投注的记录以及作为中奖时的凭证是彩票的两大核心功能。而这主要的两大功能，都可以完美地被互联网电子彩票进行替代，此外，互联网还可以提供传统彩票所没有的便捷：随时随地投注的便捷，随时随地查询的便捷以及随时随地领取中奖金额的便捷。因此，我们认为在互联网、智能手机覆盖率达到一定程度的前提下，互联网彩票可以完全取代传统彩票。过去5年间，互联网彩票销售额占彩销售总额的比以年化48%的增速增长，而截止至2013年，互联网彩票销售占比仅13.58%。正如我们在上文所述，互联网彩票的用户大部分属于有一定收入人群的特性，这与互联网用户高度重合，在我国目前45%的互联网普及率的前提下，我们认为互联网彩票的销售占比将继续快速增长。3、互联网彩票企业的盈利模式简介互联网彩票公司有着鲜明的互联网烙印，公司的费用一般包括：广告宣传费用、人力成本、服务器费用等，是典型的轻资产型企业。从财务的角度来看，公司的变动成本无限趋近于零，因此业务做得越大，公司的毛利率越高，根据年报显示，500彩票公司2013年的净利润率约40%。佣金分成收入是互联网公司收入的主要来源，互联网企业的收入占彩票销售额的约9%—12%。销售彩票获得的收入由三部分组成：彩票奖金（返还给购彩玩家）、彩票公益金（公益事业使用）、彩票发行费用（渠道共享）。根据彩种不同，目前我国的彩票分成比例为：彩票奖金（50%-65%）、彩票公益金（20%-35%）、彩票发行费用（13%-15%）。其中，互联网彩票公司一般可以分到9%-12%的分账收入。四、巴西世界杯期间：互联网彩票行业发生了什么？2014年巴西世界杯，彩票行业正在发生着深刻的变化——销售的移动化、竞彩的爆发式增长。而从历史数据观察来看，这些变化将在世界杯之后继续影响着消费者的行为以及彩票行业。并在彩票的销售中得到体现。1、移动互联网彩票的崛起刚刚过去的这届世界杯，移动互联网彩票销售成了最大的意外。根据我们从多家互联网企业处得到的反馈显示，移动互联网彩票端口的销售大幅增长，彩票销售在尚未完成从传统彩票到PC端彩票之际，移动互联网彩票正在以更快的速度崛起。尽管没有相关统计数据，不过我们从一家互联网彩票销售前5的企业的高层处了解到，来自手机端的投注金额在世界杯期间超过了传统PC的投注金额，手机端投注额占比达到了约60%，而这个数据在世界杯之前仅为25%左右。这一数据变化，同样得到了另外几家进行互联网彩票销售的企业的肯定。相比传统PC上购买彩票，移动互联网购彩更加方便，有着：碎片化时间利用、操作简单、不受地域限制等几大优势。不过，PC端投注尽管没有移动端方便，但有着与投注相关的资料更加丰富，在线支付方式更加成熟等优点。英国博彩行业的经验就显示，移动设备购彩比传统PC购彩更加吸引彩迷。在英国，2013年Q2只使用使用电脑进行投注的客户则快速萎缩，从2012Q2的67%下降至2013Q2的49%，而使用智能手机、智能平板的用户则大幅增加。从我国的市场来看，尽管同属互联网彩票行业，但移动互联网彩票与传统的PC互联网彩票的市场竞争格局则存在着较大差异。PC端互联网彩票销售的老大淘宝彩票在移动端销售只是位列第二，PC端销售第二大的500彩票则在移动端位列第四。随着移动客户端购买彩票习惯的兴起，互联网彩票行业依然存在着再度洗牌的可能性。我们认为，互联网彩票销售的移动化必然是大势所趋，但与互联网游戏的逻辑所类似，移动互联网彩票（手游）不会完全替代PC端的互联网（端游、页游），两者之间的关系是共同做大互联网彩票的市场，共同加快互联网彩票替代传统彩票这一过程。2、竞彩销售的爆发竞彩在海外一般被归类为Sportsbetting，是独立于传统福利彩票（lottery）之外的一个分类，国外的竞彩发展比较成熟，除了足球、篮球这些传统竞彩之外，网球、赛马、奥运会等都是竞彩的竞猜范围；在玩法上，也不设限制，只要是大家关注的、感兴趣的内容，都可以设置为竞彩（如：对球员的转会设置竞彩、开设赔率等）。相较之下，我国的竞彩相对比较简单，目前竞彩游戏只两大类：中国体育彩票竞彩足球游戏、中国体育彩票竞彩篮球游戏。且只有4种游戏玩法，分别为“胜平负游戏”、“比分游戏”、“总进球数游戏”和“半全场胜平负游戏”竞彩在海外发展非常成熟，销售占比也非常大。2012年全球竞彩与彩票销量比为1:2.23，而这个比例在中国为1:8.74，除开统计口径的差异之外，我国的竞彩销售占比低于全球平均值。本届世界杯作为竞彩销售的最大催化剂，我国的竞彩销售再创新的纪录。截止7月13日，世界杯期间竞彩游戏累计销量129.21亿元，其中，竞彩足球销售123.19亿元，占比95.34%。2014年竞彩累计销量为234.12亿元，世界杯期间竞彩销量占比达55.19%。也就是说，巴西世界杯举行的一个月期间，竞彩游戏的销量超过了此前将近半年的销量总额。7月14日，德国与阿根廷冠军争夺战单场比赛竞彩销量达6.63亿元，再创单场比赛以及单日竞彩销量的新纪录。我们认为，随着竞彩在世界杯上的爆发，大批的新玩家将会在世界杯之后继续对竞彩的购买，考虑到我国也在逐渐推进彩票玩法上的改革以及增加民营企业对彩票玩法设计的参与度，我国的竞彩、彩票销售比将会逐渐接近全球的均值。3、回顾历史：2010年世界杯后的彩票行业一个与大多数人直觉所不同的现象是：世界杯之后，彩票行业不会迅速沉寂下来，相反往往会比过去更加火爆。2010年世界杯之后我国彩票的销售历史显示了两大规律：1、世界杯当年下半年的彩票销售大幅增长；2、世界杯后第一年世界杯同期时间彩票销售下跌有限。2010年南非世界杯结束之后，竞彩的销量持续增长，2010年8-12月的同比增长分别为140%、112%、103%、141%、121%；而2010年1-6月竞彩的同比增长率分别为103%、25%、75%、57%、66%。世界杯效应在世界杯后对竞彩销售的促进作用依旧非常明显。此外，彩票在世界杯之后第二年销量的同比大减也没有出现，数据显示，2011年6、7两月的竞彩销量分别同比-19.22%和15.13%，考虑到2010年世界杯期间庞大的基数效应，2011年6、7月竞彩的销量实际上比2009年增长378%和413%，复合增速非常强劲。我们认为，世界杯的对竞彩销售的催化剂效应可以分为两个阶段：第一个阶段为世界杯召开期间，由于媒体、球迷对世界杯的关注，这一阶段的效应最为明显，同比彩票的销售增速也屡屡创造记录；第二个阶段为世界杯结束之后近一年的时间，由于世界杯产生了大量的新球迷以及新彩迷，他们会在世界杯之后继续并且持续购买彩票。这一阶段的媒体、宣传效应并不明显，但实际对彩票销售总量带来的增加，要远高于世界杯期间的增量。欢迎关注“慧博资讯微信”流畅阅读此文！分享是一种美德，慧博资讯欢迎您关注并分享美文！ 作者：张广荣